本篇重要内容预览：
1.2020年产生了哪些沉要变动？
2.2021年最沉要的投资主题及市场预判
3.2021年投资热点预测
4.20家值得关注的公司
中国在面对前所未有的人丁结构变动 ，社会的老龄化与低生育率形成了对医疗卫生资源和医护养老资源的巨大需要和挑战。未来十年 ，中国医疗服务市场的”适老化“扭转将会是最沉要的主题 ，也会带来万亿级的增量市场机遇。今天中国医养结合的养老产业才刚刚起步 ，贸易模式还在逐步清澈和美满的过程中 ，未来会出现好多崭新的服务状态和模式 ，会出现新的增量市场与多维度的市场分层 ，这中央也必然会出现大量适合本钱市场承接和大体量本钱进入的投资机遇。
为了迎接这幼我丁结构的变动 ，以社保支付为基础的国度买方势必将”带量采购“、疾病诊断有关分组（DRGs）和基于大数据的病种分值付费（DIP）进行到底。与此同时 ，商保作为医保的社会化有效补充会被提升到一个显著的高度 ，从而缓解医保覆盖能力不及的问题。
优质医疗服务的可及性持久受到造约的原因是优质医疗资源的过度集中。2020年的新冠疫情加快了互联网医疗和分级诊疗的过程 ，以往停顿在政策激励和挂号问诊层面的互联网医疗初次被纳入医保付费的领域。近期对于实体医院发展互联网医院业务的划定（《关于积极推动”互联网+“医疗服务医保支付工作的领导定见》）无疑将进一步助推互联网医疗和移动医疗的遍及 ，进一步扩大优质医疗资源的可及性和利用效能。在未来 ，基于互联网和移动互联网的医疗服务将成为传统线下医疗服务市场一个不成或缺的组成部门。
中国医疗服务领域在迎来科技革命带来的深刻刷新。从前一年被业内称为AI医疗的元年。随着越来越多”三类证“的发放 ，越来越多基于人为智能、大数据、5G传输、机械人、可穿戴智能设备、智能信息化的新型医疗服务不仅对传统医疗服务形成了科技驱动的效能和正确性提升 ，也扩大了传统认知下的医疗服务表延 ，把接受服务的人群扩大到了健康人群和亚健康人群 ，同时还加快了优质医疗资源、经验和实际面向下沉市场的有效渗入。我们预期在未来 ，有效融合传统实际经验和科技创新的”数字医疗“必然会成为中国医疗服务市场的根基标配。
1 新生人丁数量逐年降落创汗青低点 ，老龄化水平持续加沉创汗青新高 ，医疗健康市场两极化发展的人丁结构基础加快形成目前中国少子和老龄化问题并存 ，且未来将日趋严沉。两组数据能够看出：
一组是新生儿人数。据国务院颁布数据显示 ，自2016年以来 ，中国诞生人丁数量不休降落 ，已由2016年的1,786万降落到2020年的1,200万。由此趋向能够判断 ，2021年新诞生人丁仍将进一步着落。
一组是65岁以上老年人丁数量。自2000年迈入老龄化社会之后 ，我国人丁老龄化的水平持续加深。据七普人丁数据显示 ，目前中国65岁以上人丁占到总人丁的13.5%左右 ，很快这一比例将达到14%。
2 多档次的支付系统在形成 ，“商保”将成为”社保”的有力补充
健康险市场规模不休扩大 ，有望在2021年超过车险成为中国第二大险种。2020年 ，健康险保费收入达8,173亿元 ，占总保费收入18% ，略低于车险 ，车险2020年保费收入规模为8,245亿元。但健康险汗青5年的年均复合增长率高达19% ，车险2020年相比2019年增速仅为0.69%。作为根基医疗保险以表的沉要补充 ，贸易健康险创新产品不休丰硕 ，特药险、惠民保等产品有利于贸易健康险遍及 ，随着市场规模扩大 ，商保有望成为创新药械、中高端医疗服务、数字疗法、互联网医疗等企业的沉要支付方 ，构建中国医疗产业新生态。3 供给端的扭转重要来自疫情的影响和消费趋向的驱动
疫情后 ，公立医疗系统在“补短” ，民营医疗在发展 ，数量和床位“双占比”持续提升新冠疫情后 ，公立医疗系统建设将进一步加强 ，蕴含新建公立三级医院及传染病专科医院 ，以及加强基层医疗服务能力。
与此同时 ，民营医疗机构以更快的速度在发展 ，民营医院诊疗人次占迸咨2019年1-11月的15.1%提升至2020年1-11月的15.7%。非公立医疗机构的数量由2015年的439,862家上涨到2019年的470,842家 ，而公立医疗机构的数量从2015年的543,666家降落到2019年的536,737家。同时 ，民营医疗卫朝气构的床位数由2015年的107.53万张增长至2019年的194.62万张 ，年均复合增长率高达15.99% ，而公立医疗卫朝气构床位数的同期年均复合增长率仅为3.67%；民营医疗机构的床位数占全数医疗卫朝气构床位数的比例已超过22%。在公立医疗机构数量不休削减、同时床位增长受限的情况下 ，预计未来民营医疗机构将在医疗服务的供给端阐扬越来越沉要的作用。疫情加快互联网医院、第三方检验、医药电商等领域的发展
2020年受疫情影响 ，互联网医院建设力度加大。2018年中国仅有100家互联网医院 ，截止2020年底中国互联网医院的数量已经超过900家。尤其是越来越多的实体医院选择接入线上 ，通过互联网医院的方式向更多患者提供服务。目前 ，存量互联网医院中 ，实体医疗机构主导的占比已超过80%。2020年同样受疫情刺激 ，第三方检验机构急剧发展。据数据显示 ，截至2020年9月 ，全国第三方医学检验机构核酸检丈量累计约占全国总量的40% ，撑起了核酸检测的“残山剩水”。凭借疫情带来的流量以及基层检测能力建设的持续需要 ，我国ICL市场渗入率有望加快提升。中国网上药店销售额由2015年的144亿元增长到2019年的1,251亿元 ，复合年均增长率达到72%。同时 ，网上药店销售额占比在2019年也提升到18.9%。网上药店在医药零售中阐扬出巨大的作用。疫情进一步造就了居民网上购药的习惯 ，未来医药电商及多多互联网医院作为药品销售渠路的沉要性将进一步加强。消费型医疗服务维持高速增长 ， 除了“医美”最美以表 ，口腔、眼科、心灵生理等成为行业持续热点近些年受益于国度激励社会办医的政策支持 ，以及中国人丁基数高、消费能力以及健康意识不休加强等原因 ，消费型专科医疗服务迎来蓬勃的发展 ，逐步成为中国医疗服务资源中极度沉要的一部门。我国的专科医院数量从2015年的6,023家提升至2019年8,531家 ，年均复合增长率达9.09%；而专科医院的诊疗人次也从2015年的2.77亿人次增长到2019年的3.86亿人次 ，年均复合增长率为8.65%。无论是医院数量还是诊疗人次 ，专科医院的增速均超过了医院整体的均匀水平 ，且在所有医院的类型细分中维持第一。从汗青5年分歧专科医院增速来看 ，医美服务引领了整体专科医疗服务的增长 ，不论是医美机构数量的增速还是诊疗人次的增速 ，均维持了较快的速度 ，是近5年最具成长性的专科领域。然而 ，在整形表科领域 ，诊疗人次有急剧增长 ，增长率超过19%；但是医院数量是负增长 ，机构数量有所削减。重要是受到对医美机构合规性要求的提升 ，大量医美需要涌入头部合规机构 ，而不合规的机构在监管趋严的环境下出现了关店等情况。此表 ，眼科、口腔、康复、心灵生理均为近年成长速度较快的专科领域。我们观察到 ，在眼科、口腔、康复和心灵生理领域 ，医院数量维持了较快的增长 ，增长率均超过10%；同时医院数量的增长超过诊疗人次的增长 ，医疗服务供给端的增长比需要端的增长更快。疫情短期冲击线下医疗服务机构 ，持久利好各赛路头部公司2020岁首新冠疫情对线下医疗服务机构冲击显著 ，统计局颁布的数据显示 ，公立和民营医院诊疗人次1季度同比降落近30% ，其后逐步复原并与年底沉回增长。凭据港股和A股上市医疗集团财报显示 ，1季度疫情冲击最为严沉 ，开业功夫延后、收治患者受限或削减、手术业务受限等成分影响业绩 ，爱尔眼科和通策医疗1季度收入同比降落27%/51%；2季度起头逐步好转 ，3季度业务收入同比起头实现增长。同时 ，我们发现 ，体量规模大、地域散布广的连锁机构受影响相对较；体量幼、机构散布集中的医疗集团受疫情冲击更大。疫情也加快了行业整合 ，幼型、单体民营医疗机构抗风险能力差退出市场 ，头部机构不仅迅速从疫情中复原 ，还有望获取竞争敌手退出开释的需要 ，进一步做大做强。疫情故障线下就诊 ，互联网医疗需要激增 ，进一步得到各界认可疫情故障人员流动及线下就诊 ，线上问诊、购药需要激增 ，各互联网医疗公司业务急剧增长。疫情顶峰期间 ，安然好医生APP接见人次超11.1亿 ，新注册用户数是疫情前的10倍 ，新增用户日均问诊量是疫情前的9倍；2020年上半年 ，京东健康的年活跃人数、商品买卖总额均同比增长35.5%和71.2%。互联网医疗被更多医生、患者接受 ，当局也出台了政策支持互联网医疗发展 ，未来随着更多政策铺开 ，将进一步推动行业急剧发展。疫情发作初期 ，面对检验伎俩不及的问题 ，各体表诊断公司迅速研发了针对新冠病毒的检测产品 ，为之后的大规模筛查提供了仪器和资料保险。随着各地疫情的零散反复及无症状习染者出现 ，各地发展了大规模筛查 ，短期、集中的大量样本考验本地的检测能力 ，第三方医学检验机构阐扬了沉要作用 ，并持续为公家提供核酸检测服务。凭据上市公司财报 ，第三方医学检验公司经历1季度业绩下滑后 ，其余季度业绩均急剧增长。国度也屡次下发文件强调引入第三方医学检验力量 ，明确“各省能够采办服务的方式 ，与具备前提的第三方检测机构合作发展检测” ，同时在国度卫生健康委统计信息中心颁布的《卫朝气构（组织）分类与代码》建造订见中 ，参与了医学检验尝试室、病理诊断中心等分类和编码 ，进一步从造度上支持第三方医疗服务机构发展。医疗影像AI产品三类证接连获批 ，2020年成为医疗人为智能贸易化元年2020年1月 ，科亚医疗冠脉血流储蓄分数推算软件获批NMPA III类证 ，是医疗人为智能有关产品获得的第一张三类证。6月 ，安德医智的脑部MR颅内肿瘤产品获批第一张AI辅助诊断三类证 ，随后 ，骨科、眼科、肺结节多个部位、多家公司的AI产品三类证陆续获批 ，政策破冰也带来了本钱市场的火爆 ，头部公司纷纷获得大额融资 ，开启贸易化推广。2020年国度各部委出台一些列政策推进医？胤 ，成立医保及商保结合的多元化支付模式。2020年3月《关于深入医疗保险造度鼎新的定见》是医保鼎新的顶层设计 ，在1+4+2的总体框架下 ，通过开源节流、精密化治理等方式 ，提高基金运行效能 ，满足人民人民医疗健康保险的根基需要。同时提出了贸易健康险作为医保沉要补充的职位。并且在随后的政策中 ，激励持久护理险的发展。医保鼎新也在同时进行 ，会在现有总额预付造度下索求越发精密化的复合、多元支付方式 ，重要蕴含按疾病诊断有关分组（DRG）付费、区域点数法总额预算和按病种分值付费（DIP）。6月18日 ，《国度医疗保险局办公室关于印发医疗保险疾病诊断有关分组（CHS-DRG）细分组规划（1.0版）的通知》的颁布 ，意味着DRG付费试点即将正式进入执行。同时 ，2020年 ，DIP支付试点启动 ，与DRG支付别脱离展试点。DRG及DIP的奉行对医院精密化治理、病案质量要求的提升以及信息化建设的美满均提出了要求及挑战。同时也为商保的进一步推广提供了市场机遇。2020年国度发展了第二批和第三批药品集采 ，第二批32个药品当选 ，第三批55个药品中；第三批药品药价均匀降幅为53% ，最高降幅达97%。目前 ，第四批药品集采也已经起头 ，共涉及45个种类 ，预示着药品集采一时时态化。三批国度集采共蕴含112个药品 ，按约定采购量测算 ，每年节约539亿元左右。药品集采的执行为提升医保保险能力、提高医务人员服务收入留出了空间。同时推动了药企创新转型以及医药流通供给链的沉构。规范造订医养结合及养老服务尺度 ，积极应对深度老龄化2019年12月31日 ，国度卫生健康委颁布了《医养结合机构服务指南（试行）》 ，医养结合服务有了官方尺度。《指南》由国度卫生健康委、民政部、国度中医药治理局组织造订 ，要求各地医养结合机构参照《指南》 ，规范服务发展 ，切实提高医养结合服务质量。2019年12月27日 ，国度市场监督治理总局、国度尺度化治理委员会正式颁布了《养老机构服务安全根基规范》（下称《养老机构规范》）强造性国度尺度 ，将于2022年1月1日起执行。这是我国养老服务领域第一项强造性国度尺度 ，将有助于防备养老机构服务中的安全隐患 ，最大限度；だ夏耆巳松斫】岛托悦踩 ，不休规范与提升养老机构的服务质量。2020年12月19日 ，国度卫健委又颁布了《医疗卫朝气构与养老服务机构签约合作服务指南（试行）》 ，提出养老服务机构可按“就近就便、需要服务匹配”等准则 ，科学合理确定意向签约的医疗卫朝气构 ，并经双方协商赞成 ，确定医疗卫生服务合作内容及合作经费。激励养老服务机构优吓纂周边的基层医疗卫朝气构及康复、护理、舒服疗护等接续性医疗机构签约合作。31日 ，国务院办公厅颁布《关于推进养老托育服务健康发展的定见》 ，进一步要求健全根基养老服务系统、拓展乡镇敬老院服务能力和辐射领域。一系列政策的推出有助于推动养老服务机构的尺度化运营 ，及提升养老机构的服务能力。人为智能、大数据、5G等前沿技术深度赋能医疗服务 ，智慧医疗成为新宠新冠疫情期间 ，各类前沿技术在分歧场景下与医疗服务结合 ，助力抗疫 ，让公共感触到了智慧医疗带来的方便。例如：选取基于“互联网+”的远程医疗、在线问诊;选取大数据的健康码;基于人为智能的医学影像智能读片、辅助诊断蹬爪用。以人为智能、大数据、5G为代表的前沿技术在慢慢扭转传统的医疗服务模式 ，智慧医疗成为新宠。“三类证”首发助力影像AI发展 ，贸易化按下快进键2020年1月 ，业内翘首以盼的国内首个医疗AI医疗器械三类证颁出 ，在随后的几个月里 ，冠脉血流储蓄分数推算软件、心电分析软件、颅内肿瘤MR影像辅助诊断软件、糖尿病视网膜病变眼底图像辅助诊断软件、冠脉CT造影图像血管狭幼辅助分诊软件、肺结节CT影像辅助检测软件、CT骨折智能分析系统等产品相继获得NMPA注册三类证 ，行业沉心起头由研发向贸易化落地转移。受此影响 ，AI影像类公司在本钱市场上备受关注 ，融资频发。从临床利用角度 ，AI的发展极大地缓解了医疗影像领域资源供求严沉不匹配的问题 ，尤其在新冠疫情期间 ，AI影像技术有效的利用于新冠习染者的筛查诊断工作。自2018年国度卫健委启动进一步推动以电子病历为主题的医疗机构信息化建设工作后 ，医疗机构采购CDSS的刚性需要大大增长 ，有力的推进了CDSS行业的发展。CDSS的宽泛利用也肯定水平上提高了医院的信息化水平 ，在降低临床误诊率和漏诊率 ，削减医疗误差 ，提高临床规范等多方面均起到了积极的作用。但于临床现实利用而言 ，CDSS尚存在诸多必要克服的问题 ，好比高年资医生的天然倾轧、CDSS知识图谱专业性和权威性、系统若何合理嵌入诊疗过程等。为解决上述问题 ，2020年CDSS的发展也出现了新的亮点 ，蕴含定造化（如将VTE、单病种质控等有关疾病诊疗的国度尺度与医院自身的临床特点、习惯等相结合）、专科化（在心内科 ，对房颤进行智能风险评估 ，对急性肾危险（AKI）进行风险预测和预防）、面向基层的CDSS产品。总的来看 ，CDSS发展仍处在摸着石头过河的阶段 ，机缘与挑战并存。新冠疫情发作前期 ，疫情防控工作最大的挑战之一在于传染病疫情网络直报系统的滞后性。在直报系统中 ，疫情数据的流通依赖于临床医生的手工填报 ，时效性受限 ，且容易受到报答成分过问。因而 ，成立疾控系统的事前预警、事中监测和过后溯源机造尤为沉要 ，医疗大数据能在其中阐扬沉要价值。除此之表 ，医疗大数据还可宽泛利用于临床科延注医院运营治理、医疗质控监管、医？胤选⒁┢笱蟹⒂榷喔隽煊。然而目前 ，我国医疗大数据发展尚处于起步阶段 ，由于医院分歧信息化系统之间数据尺度各不一样 ，导致医疗大数据难以利用。而对分歧系统进行统一的数据治理工作费时费劲 ，且技术难度较大 ，造约了医疗大数据利用场景的落地。鉴于此 ，实现医院数据的尺度化、结构化是当前信息化建设的沉要指标。在政策驱动下 ，大型医疗集团构建中国特色HMO模式2020年作为国企医院“剥离”三年缓冲期的第二年 ，受到疫情影响 ，各大央企医疗集团的收购速度相比去年略有放缓 ，但区域级医疗集团规模已兼具雏形 ，蕴含国药医疗、华润医疗、通用医疗、宝石花医疗、新里程医疗在内的多家医疗集团床位数已超万张 ，覆盖全国多个省、视注自治区。随着国企医院鼎新过程的进一步加快 ，在不远的未来 ，占有央企背书的大型全国性的医疗集团即将出现 ，成为我国医疗服务系统的沉要组成部门。我们也很等待：届时 ，以辽阔医疗网络为基础 ，结合公立医保系统 ，上述机构能否走出一条拥有中国特色的HMO模式。
A股方面 ，得益于创业板注册造的推出 ，民营医院在A股IPO成为了可能 ，2020年7月 ，华厦眼科、普瑞眼科、何氏眼科相继递交创业板IPO申请；港股方面 ，2020年6月国内最大的肿瘤专科医院集团海吉亚医疗成功IPO并获得了较高的市场溢价。而在一级市场 ，国尔骨科、树兰医疗、三博脑科、陆路培医院均实现了Pre-IPO轮融资且造订了明确的IPO打算 ，投资机构亦纷纷起头关注有门槛和发展潜力的细分专科 ，如神经专科、血液病专科、骨科等。我们等待 ，爱尔眼科之后 ，下一个A股民营医院上市公司的到来。政策疏导药品价值系统进一措施整 ，医药贸易产业链各环节沉构加剧2020年药品集采进入常态化 ，医院端药品流通环节利润空间大幅压缩 ，在医？胤延泄卣策的疏导下 ，医院药占比进一步降低 ，医药零售、流通、营销等各环节刷新加剧。医药零售环节 ，处方表流稳步推动 ，院表零售终端在处方承接、药品品类、服务等方面深度布局与创新。在处方承接方面 ，由于当前企业主导互联网医院的在线增量处方较少 ，且无法实现医保支付 ，所以处方表流仍以公立医院存量处方为主 ，院边店/DTP药房作为医院纸质处方表流的重要终端 ，成为了连锁药店、创新互联网医疗平台、药企等各方积极布局的沉点；而作为医院电子处方表流重要模式的处方共享平台还处在区域性索求阶段 ，一些业务基础较好且区域覆盖率较高的连锁药店起头尝试与医院试点区域处方流转平台。此表 ，处方审核也是承接处方表流不成或缺的一环 ，各类玩家凭据自身业务需要和成本角度思考 ，选择现场审方或者现场审方与远程审方相结合的方式 ，但远程审方在政策层面尚未得到明确注定。医药营销环节 ，新技术深度赋能 ，医药营销走向精密化和高效化在医？胤亚┢芳壑迪低吵凉沟恼策布景下 ，药企的利润空间已无法职守传统的粗放型的药品营销模式 ，药企某品类药品的营销团队被整文体撤、区域型的CSO公司倒关或者被归并在2020年再三出现 ，在此过程中 ，医药代表数量的锐减成为了药品营销系统刷新最直接的体现。在利润降落、政策高压的态势下 ，药企营销必要寻找一条合规化、精密化和高效化的路路 ，下沉基层与医药营销数字化成为医药新营销两大新趋向；阋缴谡媸盗俅渤【跋 ，由于病患个别差距大 ，医生的需要也相对个性化 ，必要解决的问题也比力多元 ，为相识决这一问题 ，一些公司将大数据和人为智能技术相结合 ，形成以医生为中心 ，辐射药品、诊疗、资料、手术等方面的医疗数据知识图谱 ，援手医疗企业实现更高效能的覆盖 ，在新药与主题医生之间实现专业信息越发高效地传递 ，援手基层医生越发高效地获取和主题医生同样的专业知识。此表 ，在面向药企的解决规划中 ，打造支持药企多个主题部门的数据中台 ，不仅仅可能为医药代表赋能 ，还能够支持对市场部、医学部蹬纂业务有关的部门赋能。2020年1月 ，中国银保监会等13部门结合颁布的《关于推进社会服务领域贸易保险发展的定见》中明确暗示；“力争到2025年 ，贸易健康保险市场规模超过2万亿元 ，成为中国特色医疗保险系统的沉要组成部门”。2020年1-11月健康险板块保费收入为7641亿元 ，未来5年仍有巨大的增长空间。
从前几年 ，从企业补充医疗险到百万医疗险 ，贸易健康险产品一向处于索求阶段 ，而在2020年 ，最受关注的商保产品当属城市保险和特药险。其中特药险拔取社保表自费职守最沉、最刚需的肿瘤用药、罕见病用药等领域 ，扭转以往医疗险过后报销的模式 ，而选取实物直付 ，直接与供给链议价结算 ，并且由商保造订药品目录 ，提供特定的医保目录表保险。特药险突破性的打通商保与医药行业的链接 ，成为了贸易健康险发展的一个转折点。城市保险方面 ，以惠民保、市民保、全民保等各类冠以城市名称的城市专属保险 ，不及百元的价值 ，定位惠民大病保险 ，聚焦缓解因病致贫社会问题。城市保险借助当局背书 ，发起社会力量在社保系统表 ，面向幼我获得筹资增量 ，做大了出格是大病社会保险的资金池。并且在保险领域上 ，除了社保内医疗用度 ，普遍增长社保表药品目录 ，对社保表用度的保险和治理迈出了一步。并且这部门保险不再选取用度后报销模式 ，而是与特药保险一样 ，选取实物给付 ，既方便了大病患者 ，解决了买药贵买药难 ，并且由于与药品格业买通 ，设有药品目录、药房网络 ，回归了医疗保险性质 ，迈出了社保表用度治理的沉要一步。
1 端庄型医疗服务受益于高学科壁垒和专业护城河 ，受政策激励 ，2021年将持续吸引本钱加持。沉点赛路蕴含肿瘤专科 ，神经专科 ，心血管专科 ，日间手术中心等2020年端庄型医疗服务本钱市场热度较高 ，且市场头腰部门化显著 ，凸显赛路的高价值、高壁垒和稀缺性的特点。2020年在疫情的大环境下 ，端庄型医疗服务市场融资买卖数量未降反增 ，其中以三博脑科 ，陆路培医院 ，美中嘉和 ，树兰医疗为代表的头部专科医疗集团持续受到本钱关注 ，贡献了服务行业总买卖金额的三分之一。但对于腰部买卖 ，投资人显著持越发审慎态度 ，凸显了优质端庄医疗服务资产造就周期长 ，难度大 ，价值高的特点。二级市场预期高 ，反哺一级市场 ，2021年本钱市场将一连并深入端庄型医疗服务市场热度。三博脑科等头部机构将陆续登陆A股市场 ，预计2021年会是医疗服务打开IPO窗口的一年 ，也肯定会给一级市场的医疗服务赛路融资环境注入新的活力。2021年3月“十四五”规划中指明沉点关注脑科学等前沿领域。国度对于端庄医学以及科技前沿项主张激励政策也将助力端庄型医疗服务行业的进一步发展。2 本钱将更青睐于具备肯定专业特色及学科壁垒的消费医疗。2021年值得关注的细分赛路有齿科、眼科、儿科、医美、及心灵生理等2020年受疫情冲击影响 ，本钱市场对于消费医疗的热杜仔所减弱 ，整体买卖数量较2019年下滑幅度显著 ，2020年均匀单笔融资额根基维持赛路过往年度的均匀买卖规模。从市场特点来看 ，有学科特点的专科连锁融资情况显著优于全科连锁 ，市场依然萦绕口腔、眼科、儿童生理、儿科、医美等方向布局。例如齿科中的正畸明星产品隐视美凭借着多项专利 ，以及其产品自身美观便携的特点构筑高学科壁垒 ，在竞争强烈的消费医疗行业中独占鳌头；又如相较于儿科全科诊所 ，专一于儿科内排泄和成长发育细分领域的幼苹果儿科急剧发展 ，实现了弯路超车。3 第三方独立医疗机构将成为2021年沉点投资的主题之一。未来值得关注的细分赛路蕴含三方影像、三方病理、三方检验和三方消毒等国度政策的盛开和医疗服务机构审批流程的简化为第三方医疗服务表包市场提供了有力表部环境。国度卫健委先后发放了医学检验尝试室、病理诊断中心、医学影像诊断中心、血液透析中心、舒服疗护中心、康复医疗中心、护理中心、消毒供给中心、中幼型眼科医院、健康体检中心10张医疗服务机构派司。本钱市场对于第三方医疗服务市场的热度持续攀升。以医院专业化分工 ，提升医疗资源整体配置效能为导向的第三方独立医疗机构是一大趋向。从最早的医院信息化表包 ，到独立第三方医学检验的鼓起 ，院内服务的大规模供给转型和第三方运营势在必行。2018年到2020年融资案例数量持续增长 ，融资规模不休扩大。乐天堂fun88以为 ，具备可尺度化 ，规模效应 ，高准入壁垒 ，可复造性这四个个性的第三方独立医疗机构将获得市场追捧。具备以上个性的第三方独立医疗机构不仅能够更好地实现质控 ，还能够实现资源共享 ，降低医院成本并提高效能；同时 ，也能够构建齐全的高低游产业链 ，提升行业竞争力。4 数字化医疗的升级必然成为2021年投资热点之一。医院物联网、互联网医院以及数字诊断技术将受沉点关注医院对安全合规、医疗质量、治理效能需要的不休提升是驱动数字化医疗持续发展的底子原因。政策方面 ，中国当局正加大对数字化医疗的支持力度 ，“健康中国2030”规划、“互联网+医疗健康”、医疗大数据治理尺度以及电子病历、智慧服务、智慧治理等分级评估等政策的落地将为数字化医疗健康生态系统打下夯实的基；三级/二级基层公立医院绩效查核以及两票造、零加成等鼎新也带来了医院智能化升级的刚需。技术方面 ，5G网络部署 ，物联网技术逐步成熟使得治理守护成本大幅降低；人为智能医疗器械获批并起头推广 ，医院信息化、智能化的扭转也将使传统医疗迎来新一轮的迭代升级。疫情方面 ，凭据波士顿征询的数据显示 ，在疫情前 ，我国约有170家公立医院能够提供互联网医院服务 ，到疫情后 ，截止到2020年5月 ，此数据达到了1,000家。同时疫情也催化了转运机械人、消毒机械人、远程诊疗等赛路的蓬勃发展。数字化对传统医疗的升级直接体现为医院治理质量和运营效能的大幅提升。医院物联网的发展带来了如医院智能导诊、数字病房、数字药房等新事物的出现 ，极大地节俭了人力成本 ，提升了传统医院的治理效能；チ皆旱某鱿质迪至讼呦乱皆汉拖呱掀教ǖ哪踅岷 ，两者互补协同 ，实现了资源利用的最大化。数字诊断技术如AI影像、AI辅助诊断不休发展并成功使用到传统医疗傍边 ，大幅提高了传统诊断的精确质量和运营效能。5 在国内人丁老龄化加剧、医保承压的大布景下 ，贸易健康保险受国度政策搀扶蓬勃发展。保险科技类公司未来市场空间巨大随着社会发展和人民生涯水平的不休提升 ，我国国民在医疗健康支出的欲望和能力不休上升。然而 ，我国人丁老龄化速度加快 ，预计到2030年65岁以上老龄化人丁将达到17%左右。老龄人丁的增上进一步加快了医疗用度的支出 ，导致我国医疗保险收入增幅幼于支出增幅 ，出入差距不休拉大使得医保承压加剧。在此大布景下 ，国度大力搀扶贸易健康保险的发展 ，如全国人大常委在2020年6月颁布的“根基医疗卫生与健康推进法”明确提出了激励贸易健康保险的发展政策。美国的贸易健康保险的赔付支出在医疗卫生总用度中占比高达37% ，而我国该比例还不到5% ，未来我国贸易健康保险的市场空间巨大。近年来国内MGA、TPA公司蓬勃发展。依附SaaS平台 ，MGA, TPA公司加快整合行业高低游全产业链 ，如南燕保险科技公司实现对TPA服务商Medilink-Global收购 ，以期整合产业高低游并追求更高利润空间。贸易健康保险产业的美满也为高端诊所赛路助力。贸易保险直付为更多高收入人群带来方便 ，并将他们的关注度引流至高端诊所。同时一些高端诊所也积极发展TPA业务 ，推动TPA向诊疗中端和诊疗前端发展。
端庄医学技术壁垒高、市场需要量大 ，以其为代表的医疗服务资产将是2021年本钱市场追赶的一大热点 ，专业型医疗集团为代表的稀缺资产仍是中国医疗服务产业的价值之锚。我们以为可能成为2021年投资热点的细分领域蕴含：2020年6月海吉亚医疗集团赴港股上市 ，上市至今股价增长靠近3倍 ，市值突破300亿港元 ，市场阐发强劲。此表 ，以血液病及肿瘤为特色的陆路培医疗集团和以“大专科幼综合” 为特色的树兰医疗集团均获多轮本钱融资。由此能够窥见 ，在肿瘤创新药竞争尤其强烈的大环境布景下 ，占有高技术壁垒和专业护城河特色的大型医疗集团作为本钱市场的稀缺标的 ，将持续受到市场追捧 ，头部效应越发显著。神经系统疾病为最具技术含量的病症之一 ，神经医学也被喻为站在金字塔尖的学科 ，专业壁垒极高 ，而由于神经科医生造就周期长等原因 ，导致国内人均占有神经科医生数远低于蓬勃国度 ，供给严沉不及 ，因而优良的神经医疗服务资产倍受本钱市场认可。2020年3月冬雷脑科获投人民币8,000万元的B轮融资 ，2020年5月三博脑科获投超人民币8亿元的B轮融资 ，带头了神经医学赛路的火热状态。三博脑科已于2021岁首递交创业板IPO申请 ，其上市必将引起市场对该细分赛路的沉点关注。中国心血管病患病率处于持续上升阶段 ，2019年推算心血管病现患人数3.30亿人 ，同时心血管疾病殒命率仍居首位 ，每5例殒命中2例死于心血管病。近年来数字科技（如AI影像）与心血管疾病缜密结合 ，相辅相成 ，大幅提升了诊疗的效能和覆盖领域。香港亚洲医疗、数坤科技等公司获数轮融资也给了市场对于该细分赛路的充分信心。以端庄医学为代表的医疗服务资产凭借抗风险抗周期能力强、发展预期存在确定性 ，以及稳重增长蹬着势 ，在本钱市场享有更高估值溢价。依附重大的人丁基数 ，每个细分领域均存在巨大未被满足的需要 ，均有生长大型头部医疗集团的可能。部门可能受限于医疗系统、支付系统、医疗技术等原因尚未发作 ，但愿未来通过技术创新可能出现更多机遇。随着人均可摆布收入的增长以及居民健康消费意识的加强 ，近年来消费型连锁医疗集团成为了本钱市场的投资热点。通策医疗作为目前A股唯一上市的口腔连锁医疗集团 ，其股价自2019岁首至今飙涨 ，市值已突破人民币700亿元 ，市场阐发极度亮眼。以通策医疗为标杆 ，各口腔连锁医院在从前几年阐发凸起 ，如被誉为中国数字化口腔正畸的领军者连锁机构“赛德阳光口腔”实现数亿元A轮融资、开发出拥有自主知识产权的Smartee隐形正畸技术的正雅齿科实现数亿元C轮融资、数字化口腔整体解决商菲森科技实现数亿元C轮融资。齿科细分领域中 ，正畸为市场空间最为辽阔的项目之一 ，占有高市场需要、高客单价、高客户粘性和可急剧复造能力的特点 ，未来增长可期。同时 ，隐适美等高端产品的市场渗入以及AI技术（如3D打。┯胝慕岷媳亟萌反锤嗷盍。我国眼科疾病中 ，屈光不正患者达到6亿人以上 ，为眼科高发疾病 ，也是眼科医疗市场的主题需要 ，OK镜、飞秒激光、ICL晶体植入等产品和技术的出现也使屈光项目越发纵深发展。以爱尔眼科为代表 ，上市以来股价飙涨 ，其市值已突破人民币2,300亿元 ，带头着整体眼科市场走强；醚劭啤⑵杖鹧劭啤⒑问涎劭迫已劭屏皆杭宄寤魃鲜惺沟酶孟阜至煊蛟2021年将持续火热。在国度全面盛开二孩政策和我国人均儿科医生资源严沉不及的大环境下 ，儿童患者的医疗需要无法被很好地满足 ，家长的焦虑感情越发激昂 ，对高品质、沉服务的儿童医疗需要越发强烈 ，将为中国医疗机构带来重大的市场需要。从前一年中 ，国内最大的非公立三级儿童专科医院-京都儿童医院、落寞症儿童康复平台-大米和幼米、互联网医疗平台-幼苹果儿科和国内高端儿科连锁机构-唯儿诺均受到了多多投资人的青睐。近年来 ，医美供给端的国产代替、消费春秋圈层的延长和消费区域的下沉发展成为推动医美行业增长的重要力量。陪伴着医美消费认知的提升 ，医美项目价值趋向通明化和市场化 ，医疗服务价值提升机构议价能力 ，进一步推动着行业的持续景气发展。相较于手术整形项主张“低频高价高门槛”特色 ，轻医美依陀装高频高价+可尺度化+专业壁垒低”的消费属性成为了医美行衣珐张的关键契机。自2019年底医美机构积极拥抱本钱海潮 ，行业内归并收购活动日趋活跃 ，资源加快向头部荟萃 ，瑞丽医美、朗姿股份等大型连锁医美机构陆续上市 ，伊美尔、结合丽格等大型整形美容连锁集团也阐发亮眼。爱尔眼科、通策医疗在本钱市场的亮眼阐发以及华厦眼科、普瑞眼科、何氏眼科三家眼科连锁医院集体冲击上市使得该领域在2021年仍将为投资热点之一。然而 ，消费医疗市场竞争愈加强烈 ，新兴公司参差不齐 ，若何判断并选择拥有专业特色、专业壁垒、健康发展远景的标的公司将是投资人面对的沉要课题。自2017年8月国度卫计委将10类独立设置医疗机构纳入社会投资领域以来 ，第三方独立医疗服务机构一向受到本钱市场的大力追捧。部门院内服务向第三方独立医疗机构转移将是未来发展的大趋向 ，政策盈利将推动各细分领域持续深刻发展。全景医学影像于2020岁首实现超6亿人民币B轮股权融资。以全景医学影像为代表的国内第三方医学影像中心的蓬勃发展大大解决了基层医学影像诊断能力不及的问题 ，同时也缓解了一线城市公立医院影像资源严重的问题。但由于其资产投入较大 ，盈利周期较长 ，投资人对标的公司的选择更为审慎 ，具备强运营能力和可复造性的头部玩家将更受追捧。中国现阶段仍面对病理医生缺口大 ，病理诊断水平较幽微等挑战 ，第三方病理诊断中心应运而生。目前我国的病理行业面对严沉的人才欠缺景象 ，中国注册的病理医生数量远远跟不上临床发展的需要 ，人才缺口靠近10万人 ，病理科收入水平低也是人才紧缺的原因之一。在病理诊断需要不休上升、病理AI提升病理诊断效能以及国度政策盈利的综合影响下 ，第三方病理诊断中心急剧发展 ，其领域内较为成熟的华银健康、衡路病理等公司将备受本钱市场欢迎。2020年新冠疫情大布景下 ，传统ICL同样迎来了业务发展 ，尤其在新冠检测需要井喷的时期 ，业绩增长显著 ，迪安诊断、金域医学、达安基因等上市公司股价大涨。我们以为ICL未来三年内仍会维持本钱盈利和受本钱市场追捧 ，以艾迪康、康盛环球为代表的未上市龙头公司将获得更多关注。消毒供给室作为医院最大的成本中心之一 ，其逐步被表包已成大势所趋 ，而这正是第三方消毒供给中心的机缘地点 ，其出现大大解决了行业的感控痛点和监管痛点 ，且高低游联动更具产业优势。在疫情的常态化影响下 ，第三方消毒供给中心运营规模效应显著 ，是少数的受益医疗服务赛路 ，老肯医疗、聚力康等头部公司未来看好。第三方独立医疗机构拥有可尺度化、规模效应显著、准入壁垒高、可复造性强等特点 ，未来能做到连锁化、集团化发展 ，与综合医院成立优良合作关系 ，为基层医疗机构提供更多元化服务的公司必将受到本钱市场追赶。随着人为智能、大数据、移动互联网、云推算、物联网等科技领域的发展日月牙异 ，现代科技正通过扭转传统寻医问诊方式 ，沉塑着医疗服务新业态。2020年以来的政策利好 ，技术驱动以及疫情发作都进一步推动着传统医疗服务的“新基建” ，具体体此刻：数字医疗日渐渗入到了传统医院的线下场景中 ，数字手术室、数字药房、数字病房等概想的出现并落地 ，极大地提升了传统医院的诊疗质量和医护人员的整体效能。从前一年中 ，医院物联网热度增长 ，联新科技一年实现两轮人民币4.5亿元融资引领市场关注整个板块 ，诺博医疗、瑞华康源、德品医疗等医院物联网平台公司也相继获数亿元本钱融资 ，乐天堂fun88预测2021年该细分赛路的头部公司有望持续受关注。从前一年多家数字诊断公司收成颇丰 ，如数坤科技获人民币5.9亿元的战术融资 ，推想医疗和Airdoc拟科创板上市 ，科亚医疗拟港股上市 ，安德医智拿下了AI辅助诊断首张NMPA三类证。AI诊断的鼓起极大提升了国内医疗的诊断能力和效能 ，同时也带头了传统医院诊疗能力的提升。此表 ，数字疗法作为一种全新的数字健康解决规划 ，起头走进公共视野 ，也为传统医疗技术的演变打开了新局面。目前该细分赛路尚处于起步阶段 ，标的稀缺 ，可能获取真实临床数据和医治成效的明星公司必将受市场关注。近几年互联网医院在国度政策搀扶下得到了大力发展 ，出格在2020年新冠疫情的影响下更是迎来了新的发展机缘 ，在实现“平衡医疗资源”和“提升医疗服务效能”方面阐扬了巨大作用。各贸易巨头如阿里、京东、百度持续在该赛路布局 ，头部公司如微脉集团在从前两年都获得了本钱融资 ，预计新的一年该细分领域将持续受到市场欢迎 ，从互联网医院医保落地四处方表流、院内院表患者治理模式的创新都将是本钱关注沉点。受国度政策疏导 ，我国贸易健康保险市场增长势头强劲。凭据中国当局网披露 ，贸易健康保险保费收入由2012年的人民币863亿元增长到2019年的人民币7,066亿元 ，年均复合增长率超过了30%。到2020年11月末 ，我国贸易健康保险保费收入达到了人民币7,641亿元 ，同比增长了16.4%；赔付支出人民币2,531亿元 ，同比增长了22.4%。持久健康保险为参保人民堆集了超过人民币1万亿元的风险保险筹备金。然而 ，只管远景看好 ，贸易健康保险也面对多沉挑战 ，重要体此刻：1）医疗保险仍为重要支付伎俩 ，贸易健康保险的医疗支付比例低。相较于蓬勃国度 ，我国贸易健康保险仍处于起步阶段；2）目前贸易健康保险的覆盖人群以中高端人群为主 ，老年人对贸易保险的需要大但采办意愿低 ，亏损了更多医保资源 ，贸易健康险的采办与医保资源的亏损形成了错配景象；3）产品同质化景象严沉 ，市场存在无序竞争、打价值战的情况。面对贸易健康保险市场的诸多机缘与挑战 ，一大批TPA公司、MGA公司应运而生 ，成为了新的医疗支付方 ，亦成为保险行业发展的新兴力量。近年来传统TPA公司积极向“MGA+SaaS+TPA”业务模式转变 ，致力于实现保险保险系统与健康治理的深度融合 ，提供一站式解决规划；同时 ，积极拥抱医疗大数据技术、医学物联网、人为智能、互联网医疗等新兴技术 ，以实现对传统贸易健康保险的升级与刷新。从前一年该细分领域的头部公司备受本钱市场青睐 ，保险极客于2020年3月实现了2,500万美元C轮融资 ，水滴保险于2020年8月实现2.3亿美元D轮融资 ，南燕保险科技于2020年10月实现了人民币2.5亿元C轮融资。乐天堂fun88以为 ，贸易健康保险行业实现产销分离甚至产服分离必将成为未来的发展趋向 ，占有平台运营能力、可提供保险服务整体解决规划的代理公司必将在新的一年迎来发展契机。
我们以为 ，以下20家一级市场医疗服务和数字医疗公司拥有自己鲜明的学科特色和竞争优势 ，值得在2021年沉点关注：创建于2004年 ，目前下辖6家医院（含1家在建医院） ，共计2,000余张床位 ，是国内最大的集医疗、讲授与科研为一体的民营神经系统学科医疗集团。2020年5月三博脑科获由泰康领投的超8亿元的B轮融资 ，并已于2020年底递交创业板IPO申请。成立于2001年 ，目前旗下占有5家医疗机构 ，累计床位超过700张 ，是民营血液病领域国内当先的连锁医疗集团。公司于2020年7月实现由淡马锡领投的超5亿元B轮股权融资 ，并造订了明确的IPO打算。成立于2013年 ，由中国工程院院士李兰娟院士和郑树森院士领衔的院士团队提议 ，拥有难以复造的医疗资源。目前已占有3家直属医院（2家在建）、9家托管医院、1家诊所及9家医生集团 ，是以“大专科幼综合”为特色的综合性连锁医疗集团。缔造于1999年 ，目前共运营3家医院和2家海表心血管中心 ，是一家以心血管医学为特色的大型头部连锁医院集团 ，在逐步实现全国连锁化布局并启发海表市场。成立于2012年 ，目前旗下占有14家医院 ，累计总床位数超过4,000张 ，是国内以骨科和康复为特色的连锁医疗集团；于2021年1月获达晨财智和千骥本钱近3亿元D轮投资 ，并拟在2021年创业板挂牌上市。创建于1997年 ，是中国最具驰名度的综合性高端私立医疗机构之一 ，以其个性化的服务开创了国内高端私立医院先河。目前共运营8家医院、2家医疗中心和十余家诊所 ，占有超过600名全职医生 ，超过1000人的兼职专家团队和超过1000名的护理团队。2019年集团收入达24.5亿 ，并已于2021岁首实现退市 ，打算未来在港股或A股上市。成立于1999年 ，瑞尔齿科作为中国高端齿科服务行业当先品牌 ，持久以来致力于为国内里产阶级及表籍人士提供国际、一流、专业的齿科服务 ，已在全国领域内开设了百余家高端口腔诊所。公司于2017年获由高盛集团和高瓴本钱共同投资的9,000万美元D轮融资。成立于2005年 ，普瑞眼科是国内驰名的专业眼科连锁医疗机构 ，目前共运营18家眼科医院及3家眼科门诊 ，业务遍及全国17个城市。公司于2019年11月实现近2亿元的战术融资 ，由国寿大健康基金独家投资 ，并已于2020年7月提交了创业板IPO申请。为一家于2006年成立的高端私立妇儿连锁医疗集团 ，目前共运营6家妇儿医院、综合门诊中心及3家月子中心 ，已覆盖京津冀、长三角和珠三角三大区域 ，提供产科、妇科、儿科、辅助生殖、产后康复、产后休养、医学美容一站式服务 ，为国内临蓐量最大的私立医院。公司已于2020年启动创业板上市领导。成立于1997年 ，伊美尔集团是国内较早从事医疗美容 ，也是目前国内医美连锁服务领域的行业龙头 ，集临床、科延注讲授为一体 ，目前共开设了13家美容医院及门诊部。集团得到多多头部本钱亲睐 ，打算近期启动IPO。为国内头部的第三方医学影像中心。全景医学影像成立于2011年 ，目前共有8家诊断中心 ，600余名专业人才 ，是国内少有的精准影像的追寻者、深度健检的实际者、专属医疗的提供者。公司于2020年2月实现了超6亿元的B轮股权融资 ，以其过硬的技术实力备受本钱青睐 ，打算于2021年启动IPO。成立于2015年 ，是国内当先的一体化保险科技服务平台。公司基于“MGA+SaaS+TPA”业务模式和健康险全域能力 ，国内唯一 ，致力于打造融合贸易保险和价值医疗的中国版“结合健康”。2020年10月实现由千骥资能力投的2.5亿元C轮融资。是国内专一于中老年人健康服务、保险微风险治理平台 ，通过健康服务网络、家庭医生打算和大量的用户社群 ，善诊沉淀了海量全国性的中老年健康大数据 ，并深刻老年健康保险的产品开发、风控和科技利用 ，满足了老年人群体的医疗服务+健康险市场刚需 ，拥有很高的社会价值。善诊已获得多家头部本钱的青睐 ，蕴含高瓴、启明、GGV、SIG等。是中国第三方医学检验行业的前三强之一。艾迪康成立于2004年 ，是全国跨地域连锁经营的第三方独立医学检验机构 ，目前已设立了20余家医学尝试室 ，提供医学检验、药物临床、科研服务、健康治理及病理睬诊等服务。2021年1月实现8,800万美元的战术融资 ，由马来西亚主权基金国库控股领投 ，并打算启动港股IPO。成立于1998年 ，为中国民营医用消毒灭菌设备造作和习染节造领域的龙头企业 ，最大的独立第三方消毒中心连锁企业。老肯医疗于2015年新三板挂牌上市 ，于2020岁暮颁发摘牌 ，目前已经实现摘牌后的新一轮融资 ，并有明确的上市打算。公司成立于2017年 ，是一家专一于人为智能在医疗领域利用的科技公司 ，在医疗影像人为智能领域是全球行业的先行者和辅导者 ，也是全球唯一具备全身级别影像人为智能辅助诊断能力的平台企业 ，并于2020年6月获得国内首张NMPA辅助诊断 III 类注册认证。公司打算于2022年中前申请创业板IPO ，目前在启动Pre-IPO轮融资。成立于2014年 ，零氪科技为国内医疗大数据和人为智能领域的独角兽企业 ，致力于提供中国肿瘤患者全疾病周期服务平台 ，积极索求线上肿瘤专科药品创新服务模式 ，打造线上线下的肿瘤专科医疗服务阵地 ，为肿瘤患者提供覆盖全疾病周期、从医到药的优质医疗健康服务。公司于2020年实现了7亿元D+轮融资,并于2021年3月获得阿里健康的战术投资。
成立于2014年 ，叮当快药是一款基于O2O的药物上门配送平台、协助药店提供便民服务需要的第三方信息展示平台 ，是中国互联网医药健康领军企业。公司于2020年实现了两轮融资 ，加快其“千城万店”的战术布局。成立于2014年 ，是中国当先的一站式慢病治理和智慧医疗平台。目前正通过自主研发的医院SaaS系统、药店SaaS系统以及先进的互联网医院平台 ，为全国近数千家医院 ，数万家药房提供服务 ，辐射5亿慢病患者。2020年1月实现了由招银国际领投的10亿元D轮融资 ，有明确的上市打算。缔造于2017年 ，镁信健康致力于通过创新医疗支付模式 ，使用“互联网+” ，买通患者、药企以及商保公司 ，推动金融工具与医疗领域的深度融合 ，打造差距化的“互联网+医+药+险”的生态关环。公司继2020年3月获得中国人寿再保险股份有限公司的战术性融资后 ，于2021年3月获得了由蚂蚁集团、上海生物医药基金、创新工厂结合领投的B轮融资。
作者| 王斌 沈煜霄 白海 盖瑞杰 高霄龙 许李幸
赵琳娜 肖霄
编纂| 郭国晖 吴靖
造图| 李鑫 赵毅
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